是泡沫总要崩溃的(from 163.com)

    2008年之后，中国股市一路狂跌了70%。2009年以来，中国股市又迅速暴涨了70%。尽管沪深股市在7月29日一天双双下跌5%，遭遇了近8个月以来的最大幅度杀跌，但是，从随后两天的反弹就可以看出，这只是中国股市继续冲高过程中遇到的小小挫折。
　　导致资产价格上涨的各种因素仍然在发酵之中。预计在未来一两年之内，中国的股市都会被浸泡在各种利好消息之中，我们可能会迎来一场空前的泡沫狂欢，最终，当泡沫崩溃之后，中国经济将会被抽干精气，长久地萎靡。中国经济能否在未来保持持续稳定的增长，在很大程度上要看这次我们能否平安渡过资产价格泡沫这个滟滪堆。
　　政府为当前的货币政策定调为适度宽松，但是如果仅就银行信贷的增长速度而言，恐怕货币政策已经变得极度宽松。只要银行继续放闸，流动性就会滚滚而下，这其中，必然会有大量的资金渗透到股市之中。
　　从各种迹象判断，政府很可能会错失货币政策调整的最佳时机。传统的货币政策主要盯住通货膨胀，那么，如果资产价格上涨，但是CPI和PPI蛰伏不动，政府可能就会犹豫不定，此其一。从通货膨胀的测量来看，政府更关注的是同比数据，而非环比数据，但2008年下半年通货膨胀明显回落，因此以同比数据来测算会低估2009年下半年的通货膨胀水平，此其二。即使是下半年CPI和PPI出现了同比的正增长，但如果增长速度没有达到3%、4%，恐怕决策部门还会担心，紧缩货币政策是不是会师出无名，此其三。
　　即使政府已经意识到资产价格上涨过快的风险，但是调整货币政策仍然会遇到各种挑战。首先，中国经济增长的基础仍然不稳定，"急刹车式"的货币政策调整会使得经济复苏突然熄火。
　　其次，今年的投资项目中大部分是新增的项目，且大多数为投资周期长、资金需求大的大型固定资产投资。项目是要一期一期上马，贷款是要一批一批贷。如果央行骤然紧缩银根，大量的投资就会变成烂尾项目。因此，央行很可能会投鼠忌器，在至少未来一两年内保持宽松的货币政策。
　　再次，当企业和居民纷纷涌入股市之后，股市便开始了击鼓传花的游戏，低利率导致流动性泛滥，高资产价格导致流动性流入股市和楼市，一旦央行釜底抽薪，提高利率，则金融危机马上就会被引爆。
　　在国内流动性闸口洞开的同时，国外的热钱即将流入。2009　年第二季度外汇储备净增长1778　亿美元。其中，贸易顺差仅能解释348亿美元的外储增长；FDI仅能解释183　亿美元的外储增长；欧元对美元升值的估值效应能够解释339亿美元的外储增长。以上因素不能解释的外储增长依然高达908亿美元。这说明，短期国际资本流入很可能是导致近期外汇储备急剧增长的最重要原因。
　　需要提醒读者的是，这恐怕只是一个序幕。像索罗斯这样的金融大鳄的钱，不会偷偷摸摸地从地沟里流入内地的股市。当索罗斯们要投机中国的时候，他们会堂而皇之地抢滩香港股市。
　　从2005年前后的经验来看，热钱流入中国，主要是由于国内外利差以及人民币升值预期。当前，全球各国央行纷纷实现低利率政策，利差空间并不大，所以，热钱是否会大举涌入中国，关键看人民币升值预期。
　　2008年之后，人民币事实上又回归了钉住美元的汇率制度。人民币汇率被"冻结"了。遗憾的是，"冻结"的汇率制度无法保鲜，恰恰相反，由于汇率缺乏灵活性，积累一段时期之后，汇率调整的压力会逐渐增加，升值预期在未来两三年内会再度不期而至。到那时候，热钱流入的狂潮才会尾随而来。
　　当前全球各国纷纷采取极度扩张的货币政策，全球流动性的泛滥程度甚至超过了东南亚金融危机前夕，也超过了美国金融危机前夕。当金融危机阴晴不定的时候，流动性会潜伏不动，一旦世界经济逐渐企稳，金融市场风平浪静，这些钱就会脱缰而出。大量的流动性会流到什么地方呢？
　　最理想的状态是，出现了类似IT革命那样的重大技术突破，出现了新的主导产业。但是，从目前情况来看，无论是新能源、环境保护还是生物科技，距离正式的加冕登基，仍然前路渺茫。近期内，全球流动性最容易去的地方还是新兴市场，尤其是中国市场。当国内的过剩流动性和国外的热钱在中国的资本市场胜利会师的时候，资产泡沫的狂欢可能就到高潮了。
　　是泡沫总会要崩溃的，而且，泡沫越大，崩溃之后的后遗症越严重。说泡沫真是言轻了。当年日本经济在泡沫经济崩溃之后，经历了失去的十年，仍然没有恢复元气，美国经济在经历了这次金融危机之后，也要被迫承受艰难变革的痛苦。
　　正如克鲁格曼所言，经济学家唯一的样本是历史，这其中包括了我们自己的历史，也包括别人的历史。

 

 

 

 

是谁在隐瞒澳洲50多留学生的死亡真相？ (from sohu)

据《中国日报》援引澳大利亚《悉尼先驱晨报》的消息，去年一年内澳大利亚发生了50多起留学生死亡案例，但这些案情被澳大利亚当局隐瞒，目的是为了继续吸引海外学生到澳大利亚留学，从而保护价值高达155亿美元的留学生市场。

这篇中文报道的标题就吸引了人：澳大利亚被指为赚钱隐瞒50多位留学生死亡真相。事实上，这有"标题党"之嫌。在媒体全面开放的澳大利亚，没有相关利益集团的"配合"，政府是根本无法隐瞒案情和真相的———除非警察无法破案，或当事家属拒绝授权公布。

但我却同意这篇报道的内容。很多有关在澳大利亚的留学生(主要是亚洲特别是中国留学生)的真相确实被隐瞒了。目前到澳大利亚和新西兰的留学生中，生活堕落，而流血现象已经越来越普遍。

那么是谁在隐瞒这些事件？澳大利亚政府当然首担其责，但澳大利亚政府有些行为规则，例如在没有严格的听证和授权的情况下，他不能单独公布一个群体(例如黑人，亚洲人等)的犯罪记录和比例，因此不单独把留学生的死亡事件拿出来说事，也有其道理。

但法律永远是表面的，深层的利益考量则是至关重要的。澳大利亚留学产业已经成为澳大利亚一大产业，如何保护这个产业，那绝对是当务之急。澳大利亚政府可以不管不理一些事，但要说到政府可以去隐瞒一些死亡事件或其他的丑恶事件，那确实有违常识。在留学生事件中，真正积极隐瞒真相的主角并不是政府，而是更多交缠在一起的利益集团。其中各个学校和大学、教育机构、移民中介，都是最主要的利益集团。

去年发生了一起中国留学生被坏人侵害，由于她自己缺乏经验，应对不当，从楼上摔下来，澳大利亚一家报纸对此准备做详细报道。目的其实是警示学校和政府对澳大利亚留学生做一些法律培训。可是，报道还没有登出，得到消息的大学和移民中介就来电话了。要知道，这些移民中介和大学可都是报纸的重要广告客户，得罪他们就得罪了财神爷。于是，一篇很有启发性的深度调查报道流产了。类似这种例子还有很多。甚至我的朋友写留学生在墨尔本开快车、五六个男女长期混住、违法乱纪的报道，也受到了来自华开办的移民中介的指责和压力。

亚洲特别是中国留学生，在家里都是被家长和学校管得死死的，难怪他们到了澳大利亚这种自由开放的社会提出的第一问题就是：怎么没有人管我了？实际上，澳大利亚本地的学生是有人管的，除了家长和学校之外，他们长期形成适应这个社会的价值观和法律意识，时刻在约束着他们。可是中国留学生都是在一个完全不同的法律体系和社会环境里成长，比较习惯那种被管的生活，到了澳大利亚，实在是不知道如何适应这种自由。难怪有些留学生把这种自由演变成生活堕落、犯罪甚至酿造了一些本来应该避免的死亡事件。而这些事件，如果有关部门和组织、团体关注的话，也许是可以避免的。

虽然中国留学生的数目惊人，但是无论在中国还是在澳大利亚，你还真找不到一个相应的机构处理他们的事务。对于来澳的中国留学生，澳大利亚关心的是他们口袋里是否有钱；而对于归国的留澳学生，中国关心的是他们脑袋里是否学到了东西，以及是否夹带一些不健康的病毒。至于这些孩子们在澳留学期间的事，澳大利亚因为他们是中国公民而袖手旁观，中国因为他们在澳大利亚的领土上而"不干涉内政"。

其实，掩盖留学生死亡真相的，不仅仅是澳洲政府。

油价与股价的疯狂将逼疯房价 (from sohu)

油价与股价的疯狂将逼疯房价

——中国股市3000点“大泡沫”分析

武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新（教授）

　　笔者按：油价涨、股价涨、房价涨，然而，中国的CPI与PPI却不涨反跌。你会觉着奇怪吗？官方判断中国经济正在复苏，但是，上市公司业绩却在节节下滑，上半年亏损面仍在不断扩大；不过，油价与股价似乎并不理会这一切，它们正在加紧赶顶、遍地泡沫横飞。

　　（一）油价节节攀升，150美元/桶指日可待？

　　2009年6月30日零时，国家发改委根据《石油价格管理办法(试行)》的规定，再次作出上调成品油价格的决定，这是全国性汽油、柴油零售价格在6月份第二次统一上调。

　　根据测算，如果剔除我国成品油价格中1元左右的燃油税，我国国内油价水平其实已经达到去年国际油价140美元/桶左右时的水平。如果将来国际油价真的上涨至140美元/桶，那么，国内油价就会在本次上调价的基础上将再翻一番。

　　原油与成品油既是“两高一资”（高能耗、高污染、资源性）行业的重要燃料与生产资料，同时也是老百姓生活的重要消费品。油价上涨是牵一发而动全身的大事件，而有人却说，油价上涨对经济无所谓。这肯定不是无知，而是无畏！

　　（二）股价连连创新高，3000点正在形成“头部”？

　　2009年7月1日，凭借着国内成品油价格大涨之重大“利好”，中国股市再次发力，再创新高，上证综指最终收于3000点之上。以2008年10月28日的最低点1664点计算，8个月时间，中国股市一口气猛涨了80.8%！沪深A股总市值更是从8个月前的11万亿元膨胀至今天的20万亿元！

　　截止2009年7月1日收盘，在1500多只A股中，动态市盈率（“市梦率”）超过100倍的A股共有800多只，所占比例超过50%！大陆A股的平均市盈率已是香港主板平均市盈率的3倍！

　　然而，2007年的吹“牛”传销人士再现江湖，他们向散户（尤其是新股民）极力鼓噪“牛市刚刚开始”、“牛市行情已然确立”、“重上6000点指日可待”，如此等等，他们的动机显然是良好的，因为他们希望中国股民通过炒股发财，通过炒股走向全面小康。请股民朋友们相信：好心必有好报！

　　（三）经济正在复苏，上市公司却大面积亏损？

　　2009年前5个月，规模以上工业企业实现利润下降22.9%；前5个月财政收入比上年同期减少了1956亿元，相反，前5个月财政支出则比上年同期增加了4887亿元。

　　2009年前5个月，我国外贸进出口总值7634.9亿美元，同比下降24.7%。其中，出口下降21.8%，进口下降28%。这表明由于驱动中国GDP高增长重要因素——外贸严重受阻，中国经济复苏仍将存在着较大的不确定性。

　　由于外贸与内需不足，直接制约了CPI与PPI的反弹。截止2009年5月底，中国CPI已连续4个月负增长，PPI则连续6个月负增长。

　　2009年第一季度，有400多家上市公司亏损，亏损面超过25%，创历史之最。今年上半年，钢铁、电力、航空等将会出现全行业亏损。今年半年报即将开始披露，可以预料，上半年上市公司的亏损面将进一步扩大，并会超过第一季度亏损面。

　　（四）流动性泛滥与通货膨胀预期：今年房价仍将加速上扬？

　　2009年前5个月，人民币各项贷款增加5.84万亿元，同比多增3.72万亿元。在一季度信贷增长创出天量达到4.58万亿元之后，4月份新增贷款则骤降为5900多亿元，信贷猛增急降之势历史罕见。

　　廉价的货币政策与天量的信贷规模，虽然从总量上刺激了暂时性的经济复苏，但它并未带来实体经济的结构性调整，尤其是中小企业融资难、就业压力加大，进一步增大了经济复苏的不确定性。很显然，纯粹总量扩张的经济刺激方案已走到尽头。

　　事实上，流动性泛滥成灾，以及通货膨胀的强烈预期，不仅导致部分信贷资金直接流入股市，从而加速了中国股市泡沫化的步伐，而且中国股市“人造牛市”，以及信贷政策放松，更加激起了中国房市信心。今年上半年，全国房价正在一路走高。

　　尤其是当人们还在争论今年的房价是涨还是跌时，全国各地的房价纷纷揭竿而起。据楚天都市报7月1日报道，“仅用‘火爆’，还不足以形容上半年武汉楼市。昨日，武汉房地产市场信息网显示，上半年全市销售商品房5.8万套，赶上2007年楼市‘疯狂’时的水平。”

　　资料显示，近期全国众多“大牌”开发商竞相以高溢价拿下“天价”地块。在不到两个月的时间里，北京地王的纪录就4次被刷新。在6月份的最后一天，经过97轮激烈的角逐，某开发商最终以40.6亿元拿下北京朝阳区广渠门15号地块，溢价率高达146.51%，楼面地价达到15313.7元/平方米，并再次刷新北京市土地出让以来总价和楼板单价两项纪录，从而在4月至6月诞生了全国土地市场的第10个地王。全国土地市场一片热火朝天。

　　最后提示：油价涨、股价涨、房价涨，幸好肉价未涨、菜价未涨、粮价未涨，钢、电、煤价格似乎也涨不动，否则，通货膨胀就会扎扎实实地来到我们的跟前。

　　不过，目前的3000点，已无法与2007年的3000点相提并论，因为宏观环境与微观基础已发生了质的变化，企图再现2007年的疯牛景象已是不切实际的幻想。

　　最后结论：离开股市、进入房市，也许正是目前投资者的明智选择。股价涨则房价必涨，然而，股价狂跌而房价却未必狂跌。股票只是纸上富贵，房产却能保值。